Aluminium is een metaal met een hoog energieverbruik en een hoge CO2-uitstoot.Tegen de achtergrond van de huidige wereldwijde consensus over koolstofreductie en onder de beperkingen van het binnenlandse beleid voor "dubbele koolstof" en "dubbele controle van het energieverbruik", zal de elektrolytische aluminiumindustrie een ingrijpende verandering ondergaan.We zullen diep blijven graven in de elektrolytische aluminiumindustrie, van beleid tot industrie, van macro tot micro, van aanbod tot vraag, om de variabelen te onderzoeken die in elke schakel kunnen bestaan, en om hun mogelijke impact op toekomstige aluminiumprijzen te evalueren.
Hoge temperatuur verdwijnt, of de aluminiumprijs nu "koortsverlagend" is
De zinderende hitte in augustus overspoelde de wereld, en veel delen van Eurazië hadden te maken met extreem hoge temperaturen en de lokale stroomvoorziening stond onder grote druk.Onder hen is de prijs van elektriciteit in veel delen van Europa enorm gestegen, wat heeft geleid tot een nieuwe productievermindering in de lokale elektrolytische aluminiumindustrie.Tegelijkertijd werd ook de zuidwestelijke regio van het land zwaar getroffen door de hoge temperatuur en vond er een grootschalige productievermindering plaats in de regio Sichuan.Onder invloed van de aanbodzijde herstelde de aluminiumprijs zich van ongeveer 17.000 yuan/ton medio juli tot boven 19.000 yuan/ton eind augustus.Op dit moment is het warme weer aan het afnemen en zal de Fed naar verwachting de rente fors verhogen.Is de aluminiumprijs geconfronteerd met een "koorts"?
Wij zijn van mening dat het macro-sentiment op korte termijn bearish is en dat de stijging van de US-dollarindex de grondstoffen heeft onderdrukt, wat de aluminiumprijzen onder druk heeft gezet.Maar op middellange termijn zal het energietekortprobleem in Europa nog lang bestaan, de schaal van vermindering van de productie van elektrolytisch aluminium zal verder worden uitgebreid en het downstream- en eindverbruik zal meer afhankelijk zijn van import.Met de lagere energieprijzen in China heeft de export van aluminium een lagekostenvoordeel, waardoor de binnenlandse export in het derde en vierde kwartaal waarschijnlijk een goede trend zal aanhouden.Buiten het seizoen van de traditionele binnenlandse consumptie vertoont de terminalconsumptie een duidelijke veerkracht en is de accumulatie van opslag in de midstream- en downstreamverbindingen beperkt.Nadat de hoge temperatuur is afgenomen, wordt verwacht dat de stroomafwaartse constructie snel wordt hervat, waardoor de voorraad uitgeput raakt.De voortdurende verbetering van de fundamenten maakt Shanghai Aluminium veerkrachtiger.Als het macro-sentiment verbetert, zal het een sterk rebound-momentum hebben.Na het consumptiepiekseizoen 'Golden Nine Silver Ten', de verzwakking van de vraag en de prominente aanboddruk, zal de aluminiumprijs opnieuw te maken krijgen met een grotere correctiedruk.
Kostenondersteuning is duidelijk, de pullback-druk is zwakker dan in juni
In juni kondigde de Federal Reserve aan de rente met 75 basispunten te verhogen.Na de aankondiging begon de markt de recessieverwachtingen te verhandelen, wat dit jaar de grootste daling van de aluminiumprijzen in een continue cyclus veroorzaakte.De prijs daalde van ongeveer 21.000 yuan/ton medio juni naar 17.000 yuan medio juli./t in de buurt.De angst voor een toekomstige inzinking van de vraag, in combinatie met zorgen over verzwakking van de binnenlandse fundamentals, droegen bij aan de laatste daling.
Na de agressieve opmerkingen van vorige week door de voorzitter van de Federal Reserve, handelde de markt opnieuw in de verwachting van een renteverhoging van 75 basispunten, en daalden de aluminiumprijzen met bijna 1.000 yuan in drie dagen, opnieuw onder enorme druk voor een correctie.Wij zijn van mening dat de druk van deze correctie aanzienlijk zwakker zal zijn dan die van juni: aan de ene kant was de winst van de elektrolytische aluminiumindustrie in juni meer dan 3.000 yuan / ton, of het nu gaat om de hedging-vraag van de aluminiumfabriek zelf, of de upstream-industrie in de context van een afnemende vraag.Vanuit het perspectief van onhoudbaar hoge winsten lopen aluminiumbedrijven het risico van winstdaling.Hoe hoger de winst, hoe groter de daling, en de huidige winst in de sector is gedaald tot ongeveer 400 yuan/ton, dus er is minder ruimte voor verdere terugroepacties.Aan de andere kant worden de huidige kosten van elektrolytisch aluminium duidelijk ondersteund.De gemiddelde prijs van elektrolytisch aluminium bedroeg medio juni ongeveer 18.100 yuan/ton, en eind augustus nog steeds rond de 17.900 yuan/ton, met een zeer kleine verandering.En over een langere periode is er relatief weinig ruimte voor aluminiumoxide, voorgebakken anodes en de elektriciteitskosten om te dalen, waardoor de productiekosten van elektrolytisch aluminium lang op een hoog niveau blijven en een draagvlak vormen voor de huidige aluminiumprijs .
Overzeese energieprijzen zijn hoog en productieverlagingen zullen verder toenemen
Overzeese energiekosten blijven hoog, en productiebeperkingen zullen blijven toenemen.Uit de analyse van de machtsstructuur in Europa en de Verenigde Staten blijkt dat hernieuwbare energie, aardgas, steenkool, kernenergie en andere energiebronnen een groot deel uitmaken.In tegenstelling tot de Verenigde Staten is Europa meer afhankelijk van import voor zijn aardgas- en steenkoolvoorraden.In 2021 zal het Europese aardgasverbruik ongeveer 480 miljard kubieke meter bedragen en wordt bijna 40% van het aardgasverbruik geïmporteerd uit Rusland.In 2022 leidde het conflict tussen Rusland en Oekraïne tot de onderbreking van de aardgasvoorziening in Rusland, wat leidde tot een voortdurende stijging van de aardgasprijzen in Europa, en Europa moest over de hele wereld op zoek naar alternatieven voor Russische energie, wat indirect de de wereldwijde aardgasprijzen stijgen.Getroffen door hogere energieprijzen hebben twee Noord-Amerikaanse aluminiumfabrieken de productie verminderd, met een omvang van 304.000 ton aan productieverminderingen.De mogelijkheid van verdere productieverminderingen wordt in een later stadium niet uitgesloten.
Daarnaast hebben de hoge temperaturen en droogte dit jaar ook een grote klap gegeven aan de energiestructuur van Europa.Het waterpeil van veel Europese rivieren is aanzienlijk gedaald, wat de efficiëntie van de opwekking van waterkracht ernstig heeft aangetast.Bovendien beïnvloedt het gebrek aan water ook de koelefficiëntie van kerncentrales, en de warme lucht vermindert ook de opwekking van windenergie, waardoor het voor kerncentrales en windturbines moeilijk wordt om te werken.Dit heeft de stroomvoorzieningskloof in Europa verder vergroot, wat direct heeft geleid tot de sluiting van veel energie-intensieve industrieën.Gezien de kwetsbaarheid van de huidige Europese energiestructuur, denken wij dat de omvang van de vermindering van de Europese elektrolytische aluminiumproductie dit jaar verder zal worden uitgebreid.
Terugkijkend op de veranderingen in de productiecapaciteit in Europa, is de cumulatieve productievermindering in Europa zonder Rusland sinds de financiële crisis in 2008 meer dan 1,5 miljoen ton (exclusief de productievermindering in de energiecrisis van 2021).Er zijn veel factoren die de productie verminderen, maar uiteindelijk is het een kostenkwestie: na het uitbreken van de financiële crisis in 2008 daalde de prijs van elektrolytisch aluminium in Europa bijvoorbeeld onder de kostengrens, wat leidde tot een grootschalige productievermindering in Europese elektrolytische aluminiumfabrieken;In het Verenigd Koninkrijk en andere regio's vonden antisubsidieonderzoeken plaats, wat leidde tot een stijging van de elektriciteitsprijzen en een vermindering van de productie van lokale aluminiumfabrieken.De Britse regering is ook van plan om in 2013 te beginnen, waarbij elektriciteitsproducenten extra moeten betalen voor koolstofemissies.Door deze maatregelen zijn de kosten van het elektriciteitsverbruik in Europa gestegen, waardoor de meeste elektrolytischealuminium profiel leveranciers die de productie in een vroeg stadium stopte en de productie nooit hervatte.
Sinds de energiecrisis vorig jaar in Europa uitbrak, zijn de lokale elektriciteitskosten hoog gebleven.Onder invloed van het Oekraïne-Rusland conflict en extreme weersomstandigheden heeft de prijs van aardgas en elektriciteit in Europa een recordhoogte bereikt.Als de lokale gemiddelde elektriciteitskost wordt berekend op 650 euro per MWh, komt elke kilowattuur elektriciteit overeen met 4,5 RMB/kW·h.Het energieverbruik per ton elektrolytische aluminiumproductie in Europa is ongeveer 15.500 kWh.Volgens deze berekening bedragen de productiekosten per ton aluminium bijna 70.000 yuan per ton.Aluminiumfabrieken zonder elektriciteitsprijzen op lange termijn kunnen het zich helemaal niet veroorloven, en de dreiging van vermindering van de productie van elektrolytisch aluminium blijft toenemen.Sinds 2021 is de productiecapaciteit van elektrolytisch aluminium in Europa met 1,326 miljoen ton verminderd.We schatten dat het probleem van het energietekort in Europa na het ingaan van de herfst niet effectief kan worden opgelost en dat er een risico bestaat op een verdere vermindering van de productie van elektrolytisch aluminium.ton of zo.Gezien de extreem lage aanbodelasticiteit in Europa, zal het herstel van de productie nog lang moeilijk zijn.
Energiekenmerken zijn prominent aanwezig en export heeft kostenvoordelen
De markt is over het algemeen van mening dat non-ferrometalen naast grondstoffen ook sterke financiële eigenschappen hebben.Wij zijn van mening dat aluminium anders is dan andere metalen en sterke energetische eigenschappen heeft, wat vaak over het hoofd wordt gezien door de markt.Er is 13.500 kWh nodig om één ton elektrolytisch aluminium te produceren, wat de meeste elektriciteit per ton verbruikt van alle non-ferrometalen.Bovendien is zijn elektriciteit goed voor ongeveer 34%-40% van de totale kosten, dus het wordt ook wel "solid-state elektriciteit" genoemd.Voor 1 kWh elektriciteit is gemiddeld ongeveer 400 gram standaard steenkool nodig, en voor de productie van 1 ton elektrolytisch aluminium is gemiddeld 5-5,5 ton thermische steenkool nodig.De kosten van steenkool in de binnenlandse elektriciteitskosten zijn goed voor ongeveer 70-75% van de kosten van elektriciteitsproductie.Voordat de prijzen niet werden gecontroleerd, vertoonden de prijzen van kolenfutures en aluminiumprijzen in Shanghai een hoge correlatie.
Op dit moment heeft de binnenlandse prijs van thermische kolen, als gevolg van een stabiel aanbod en beleidsregulering, een aanzienlijk prijsverschil met de prijs van overzeese reguliere consumptieplaatsen.De FOB-prijs van 6.000 kcal NAR thermische steenkool in Newcastle, Australië is US $ 438,4 / ton, de FOB-prijs van thermische steenkool in Puerto Bolivar, Colombia is US $ 360 / ton en de prijs van thermische steenkool in de haven van Qinhuangdao is US $ 190,54 / ton , de FOB-prijs van thermische steenkool in de Russische Baltische haven (Baltic) is 110 US dollar / ton, en de FOB-prijs van 6000 kcal NAR thermische steenkool in het Verre Oosten (Vostochny) is 158,5 US dollar / ton.Goedkope gebieden buiten de regio zijn aanzienlijk hoger dan de binnenlandse.De aardgasprijzen in Europa en de Verenigde Staten zijn hoger dan de energieprijzen voor kolen.Daarom heeft huishoudelijk elektrolytisch aluminium een sterk energiekostenvoordeel, dat prominent zal blijven in de context van de huidige hoge wereldwijde energieprijzen.
Vanwege het grote verschil in exporttarieven voor verschillende aluminiumproducten in China, is het kostenvoordeel van aluminiumblokken niet duidelijk in het exportproces, maar wordt het weerspiegeld in het volgende aluminiumproces.In termen van specifieke gegevens exporteerde China in juli 2022 652.100 ton ruw aluminium en aluminiumproducten, een stijging op jaarbasis van 39,1%;de cumulatieve export van januari tot juli bedroeg 4.1606 miljoen ton, een stijging op jaarbasis van 34,9%.Bij gebrek aan significante veranderingen in de buitenlandse vraag, zal de exporthausse naar verwachting hoog blijven.
Het verbruik is enigszins veerkrachtig, goud, negen zilver en tien zijn te verwachten
Van juli tot augustus dit jaar had de traditionele consumptie buiten het seizoen te maken met extreem weer.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu en andere regio's hebben te maken gehad met stroom- en productiebeperkingen, wat heeft geleid tot de sluiting van fabrieken op veel plaatsen, maar de consumptie valt niet bijzonder slecht uit de gegevens.Om te beginnen bedroeg het exploitatiepercentage van de downstream verwerkende bedrijven begin juli 66,5% en eind augustus 65,4%, een daling van 1,1 procentpunt.De exploitatiegraad daalde in dezelfde periode vorig jaar met 3,6 procentpunt.Uit het oogpunt van voorraadniveaus werd in augustus slechts 4.000 ton aluminiumblokken opgeslagen en in juli-augustus nog 52.000 ton.In augustus bedroeg de totale opslag van aluminium staven 2.600 ton en van juli tot augustus bedroeg de totale opslag van aluminium staven 11.300 ton.Daarom werd van juli tot augustus de voorraadafbouw als geheel gehandhaafd en werd in augustus slechts 6.600 ton verzameld, wat aantoont dat het huidige verbruik nog steeds een sterke veerkracht heeft.Vanuit het eindstandpunt wordt de welvaart van nieuwe energievoertuigen en de opwekking van wind- en zonne-energie gehandhaafd, en de aantrekkingskracht op het aluminiumverbruik zal het hele jaar door aanwezig zijn.De algemene neerwaartse trend van vastgoed is niet veranderd.De verzakking van het hoge temperatuurweer zal de bouwplaats helpen het werk te hervatten, en de lancering van het 200 miljard "gegarandeerde gebouw" nationale hulpfonds zal ook helpen om de voltooiingslink te verbeteren.Daarom zijn wij van mening dat het consumptiepiekseizoen “Golden Nine Silver Ten” nog steeds te verwachten is.
Posttijd: september-09-2022